（原标题：内存“超等周期”推高资本 摩根士丹利下调多家科技硬件巨头评级）
智通财经APP获悉，跟着内存价钱飙升、非AI硬件需求转弱，摩根士丹利周一大幅下调戴尔科技(DELL.US)、惠普(HPQ.US)和慧与科技(HPE.US)等主要硬件厂商的评级，告诫统共行业正靠近日益加重的利润率压力。
摩根士丹利分析师指出，现时产业处于“内存超等周期”，往常六个月内NAND与DRAM现货价钱高涨约50%至300%。快速升温的组件通胀瞻望将对硬件制造商的盈利造成抓续负担，影响将不绝至2026年。该机构暗意，从历史指示看，在内存资本启动高涨后的6至12个月，硬件OEM的毛利率频繁会出现下滑，瞻望2026年民众OEM毛利率中值将下落60个基点，而市集无数预期却仍为小幅延伸。
戴尔与惠普被视为对内存价钱高涨最敏锐的公司，原因在于它们高度依赖内存密集型的PC与做事器居品。慧与科技则靠近收购整合挑战与组件资本高涨的双重压力。
戴尔遭左迁至“减抓” 指标价从144好意思元下调至110好意思元
摩根士丹利将戴尔评级从“增抓”协调下调两级至“减抓”，合计高涨的内存资本重叠AI做事器结构性较低的利润率，使公司短期盈利远景承压。敷陈指出，戴尔是“受内存资本上升冲击最严重的股票之一”，并将其2027财年毛利率预测大幅调降至18.2%，比此前预期低220个基点。分析师还下调公司约12%的每股收益(EPS)预测，瞻望即使AI做事器收入在来岁大增，举座盈利智力仍将受压。
惠普评级降至“减抓” PC更新周期难抵内存加价侵蚀
惠普评级从“抓平”下调至“减抓”，指标价从26好意思元降至24好意思元。诚然分析师招供PC换机周期趋于褂讪，DRAM与NAND价钱高涨将挤压公司个东说念主系统业务的利润空间，摩根士丹利将其2026财年毛利率预测下调90个基点至19.7%，比市集共鸣低130个基点。尽管将该财年的收入预期上调至565亿好意思元，EPS预测仍被下调 9%。
慧与科技评级降至“抓平” 下调收购瞻博网罗后的利润预期
摩根士丹利将慧与科技的评级从“增抓”降至“抓平”，指标价从28好意思元下调至25好意思元。尽管收购瞻博网罗(Juniper Networks)有望普及公司网罗业务占比，分析师强调，整合经过与组件资本高涨将完毕举座盈利智力。2026财年毛利率预测被下调260个基点至32.9%，EPS从2.52好意思元削减至2.18好意思元。
摩根士丹利暗意，即便厂商试图通过提高售价、削减其他物料资本或裁汰运营用度来缓解资本冲击，频繁也只可对消约70%的内存通胀压力。分析师测算，内存价钱每高涨10%，在已罗致缓解法度的情况下仍会带来10至40个基点的毛利率下滑，而若不罗致缓解法度，压力可高达130个基点。
模子推演清楚，戴尔与惠普依然受内存加价冲击最大的两家好意思国硬件公司，位列其“最脆弱名单”前线。摩根士丹利指出，戴尔、HPE 与HPQ等厂商将在本年稍晚发布的非财报季更新中，揭示内存资本高涨何时启动果然侵蚀利润。历史数据标明，组件通胀频繁会在两到三个季度内响应到企业功绩中。该机构同期强调，在现时周期中云开体育，更偏好业务多元化进度更高或软件占比更大的科技公司，并告诫内存供应弥留与价钱高企将为2026年前行业带来更上下行风险。
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